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國內銀行鬧'美元荒' 美元理財產品收益逆市上揚

日期:2009-02-04

記者最近發現,在美聯儲持續降息的背景下,多家商業銀行正在發行的美元固定收益產品收益卻逆勢上揚。據記者了解,銀行發行的美元固定收益產品已基本拋棄了投資美國同業拆借、美元債券的傳統投資模式,而是用于境內同業市場拆借。

由于國內銀行間市場出現“美元荒”,境內同業市場拆借的利率回報相當豐厚。

美元理財產品收益超5%

長期以來,國內商業銀行發行的美元固定收益產品為追求穩定回報,主要投向美國貨幣市場,因此美元利率與此類產品盈利一直正向相關。

3月18日,美聯儲降息75個基點到2.25%,達到2004年12月以來最低水平。奇怪的是,從3月中旬開始,中行、中信、上海銀行等相繼推出美元6個月保本固定收益理財產品,其年收益率分別高達5.80%、5.35%、5.30%,與美國貨幣市場出現明顯背離。根據過往經驗,一般同類產品收益水平較美元利率,最多高1%左右。

一家銀行告訴記者,目前美元理財產品的資金主要投向境內銀行間美元拆借市場,國內銀行間市場美元拆借利率比倫敦銀行間同業拆借利率(libor)高出700個基點。昨日,6個月期美元libor報2.6800,產品募集資金若運用于境內同業市場,拆借利率大約在9.68%左右,完全可以支撐起產品超過5%的回報水平。

“美元荒”帶來同業拆借高回報

“境內同業市場利率上升源于美元供給不足”。渣打銀行經濟學家王志浩指出,美元的稀缺是人民幣升值以及央行實施外匯管制的結果。金融機構外債限額被要求壓縮、商業銀行使用美元應對近期人民幣存款準備金率的提高,企業和個人將大量美元存款轉換為人民幣存款,以及龐大的在岸外匯遠期交易規模是“美元荒”的主要動因。

“今年以來,人民幣升值加快,企業更傾向于利用人民幣遠期業務與掉期業務、美元貸款來鎖定風險,銀行為對沖匯率風險,需要即期賣出美元,一旦銀行美元頭寸緊張,就必須進行美元融資。”一銀行資金營運中心副總裁表示。他舉例說,若在境內銀行間市場做人民幣美元掉期,賣出美元、買進人民幣,再以1年期存款利率4.14%計算,相當于拆出美元機構收益率可達15%。

實際上,雖然商業銀行在海外融資美元成本更少,但由于海外主要市場上存在流動性問題,大部分銀行難以從海外市場拆入美元。這就給手中募集到大量美元的中資銀行提供賺錢良機。

記者觀察

銀行并非沒有風險

從某個角度來看,銀行通過一個收益率超過儲蓄幾乎100%的產品,很容易就募集到資金并用于同業市場獲取更大的回報,似乎是一件兩全其美的事。但令人擔憂的是,因外匯資產負債期限錯配,加之美元資金的短缺,銀行的流動性風險將成為一種趨勢。

一個很明顯的現象就是,相比與外匯貸款激增,外匯存款的增長堪憂。數據顯示,2月末金融機構外匯貸款余額為2584億美元,同比增長53.31%,當月外匯各項貸款增加214億美元,同比多增189億美元。

美元儲蓄增長放緩,意味著銀行低成本募集美元資金的形式難以繼續。但如果紛紛以理財產品的形式募集美元,并許諾以5%以上的回報率,意味著融資成本非常高。而按照目前接近10%的美元拆借利率計算,中資銀行將獲利差5%,但假設美元對人民幣1年后貶值幅度超過5%,銀行實際承擔的匯兌損失就超過了利差收入。

“如果銀行為吸引客戶,再調高產品固定收益率,意味著銀行承擔的風險將更大,”西南財經大學信托與理財研究所助理研究員包明銘對記者表示。

來源: 每日經濟新聞 作者:陳珂

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